10月7日-11日 | 周评：数据风暴来袭 市场躁动不安 美联储再降息已被定价

	9月30日至10月4日金融市场综述：国庆假日期间，市场并不平静。上周经济数据重新夺回对市场的主导地位。一连串令人失望的数据令投资者对于全球经济或陷入衰退危机的担忧重新浮现。美国对欧盟加征关税消息引发新一轮避险潮。虽然周五公布的非农报告可圈可点，但仍难以扭转市场已定价美联储本月会再度降息的事实。 外汇市场：上周美元指数下挫。周内公布的多项重要经济数据未达预期，市场开始更加笃定美联储会在本月降息，美元指数失守99关口后继续下滑，由99.13跌至98.85。 商品市场：市场避险情绪因全球贸易局势变化及美国疲软经济数据而再度爆发，在避险需求上升、债券收益率下降、美元下跌的三重支撑下，现货黄金周内上扬，得以突破1500大关，最高触及1519.20美元/盎司。 股票市场：不利的美国经济数据公布加上贸易局势风险，全球股市一度大跌。周三道指大跌近500点。当日道琼斯工业股票平均价格指数下跌491点，跌幅1.9%。标普500指数下跌1.8%，其中的11个板块全部下跌，有10个板块下跌至少1.2%。但到了周四，随着市场对美联储降息的预期，股市有所回升。 当周要闻盘点 数据风暴 ＊美国PMI 上周的“数据风暴”始于周二美国公布的9月ISM制造业PMI数据。当日的数据显示，9月ISM制造业PMI数据跌至2009年6月以来的最低水平，延续第二个月跌破荣枯线，暗示制造业活动处于收缩状态。 ISM报告称，9月供应管理协会制造业指数下降至47.8，触及2009年6月金融危机结束以来的最低水平。该指数中的生产指标也降至10年低点，就业指标跌至2016年1月以来的最低水平。 这组数据再度引发市场对于美国会陷入经济衰退的担忧。 RJO Futures高级大宗商品策略师Phillip Streible指出，美国9月ISM制造业PMI数据表明，美国经济可能出现重大调整，交易员寻求避险。 高盛下调了美国的经济增长预期。高盛称：“美国今天公布的数据表明，第三季度商业固定投资造成的拖累更大，因此将美国第三季度经济增速预期下调至2%。” 周四，美国最新公布的ISM非制造业指数表现不及预期，令市场愈发担忧经济将陷入衰退。周四发布的ISM非制造业指数显示，9月份服务业继续扩张，但增速明显低于预期。这一备受关注的指数为52.6，而接受道琼斯调查的经济学家的预期指数为55.3，创下自2016年8月以来的最低水平。 ISM官员表示，整体疲软源于对关税、劳动力资源和经济总体方向的担忧。就在两天前，ISM制造业指数也显示出明显的疲软。 数据公布后，美元指数自98.97一线急跌逾30点，刷新日低至98.64水平。现货黄金则随之走高，累涨约19美元，至1519.40美元/盎司。 ＊小非农 周三美国公布的9月ADP新增录得13.5万，不及市场预期。9月份的增幅创下自6月份以来之最慢，这使得2019年的月均增幅降至14.5万，远低于去年同期的21.4万。 报告表明美国9月私营部门创造的就业岗位低于预期，越来越多的迹象显示劳动力市场正在放缓，市场愈发担忧美国劳动力市场和整体经济的强度。 穆迪首席经济学家Mark Zandi在一次媒体电话会议上表示：“我们正处于一个非常关键的位置，经济正处在一个脆弱的关口。未来几周、几个月的情况将决定2020年是否会出现经济衰退。” 雇员不足50人的公司当月招聘增幅最低，仅为3万人。拥有至少500名员工的大型企业创造了6.7万个新就业岗位，而中型企业则增加了3.9万个。 Zandi在接受美国全国广播公司财经频道(CNBC)的另一次采访时指出，9月底的招聘情况“明显弱于”9月初。“对劳动力的需求开始减弱，”他指出。 在ADP数据公布之后下跌逾30点，美元指数跌穿99关口，刷新日低至98.98；现货黄金震荡上涨近20美元，刷新日高至1503.50美元/盎司。 ＊欧洲PMI 在此之前公布的欧洲数据悲观程度更甚。周四IHS Markit公布了欧洲各地的PMI数值，欧元区、德国和英国数据均低于预期。 数据显示，德国9月份综合PMI报48.5，低于前值和预期的49.1，且收缩脚步加快。IHS Markit高级经济学家Phil Smith指出，德国9月服务业发展放缓的情况较我们预想的更糟糕。商业活动疲软程度创3年最低。德国经济的技术性衰退几乎已成定局。 欧元区9月综合PMI终值录得50.1，低于前值和预期的50.4，逼近50这一荣枯分界线。IHS Markit首席经济学家Chris Williamson表示：“欧元区9月经济出现停滞，调查结果显示这是自2013年中期以来最差的景象。预计欧元区第三季度GDP最多为0.1%。” “随着进入第四季度，增长动力进一步流失，经济衰退风险愈加真实。新增商业流入减少速度创6年来最快，就业增速创2016年初以来最低。” “德国经济下行，法国、意大利几近停止，西班牙经济增速创6年最低，欧元区的经济前景正在恶化。这可能促使欧洲央行在未来几个月扩大经济刺激力度。” 当日公布的数据还表明，9月份英国综合PMI从49.7跌至48.8，显示收缩速度加快，标志着2012年最后两个月以来首次连续两个月收缩。 IHS Markit首席商业经济学家Chris Williamson表示：“今日的报告表明，英国服务业已经加入制造业和建筑业下降的队伍。过去十年来，只有2016年公投后信心迅速下跌时才出现过整体经济更深程度的恶化。而9月份的下跌更具威胁，因为是由过去一年里的需求趋弱所引起，而非什么突然的震动。” “在现阶段，调查显示英国GDP将在三季度下跌0.1%，将是继二季度直邮的再度下跌，意味着英国面临着高度经济衰退风险。” ＊非农 周五上演的“重头戏”——美国非农报告则喜忧参半。 美国劳工部周五公布的数据显示，随着经济已接近充分就业，尽管非农就业人数仅增加了13.6万人，但美国9月份失业率创下50年来的新低。 失业率下降0.2个百分点至3.5%，与1969年12月的水平持平。一项涵盖了气馁工人和未充分就业人群的更广泛的指标也出现下降，下降了0.3%，至6.9%，与近19年来的最低水平持平，略高于6.8%的历史最低水平。 与此同时，经济又经历了一个缓慢增长的月份。非农就业人数低于道琼斯调查经济学家估计的14.5万人；此前经济学家预期失业率将稳定在3.7%。 美国劳工部对前两个月的非农数据进行了修正，修正后的数据显示，7月数据从前值的15.9万向上修正至16.6万，8月份的数据从前值的13.0万修正至16.8万，前三个月平均每月新增就业人数15.7万。 有分析认为，2019年截至目前，平均每月新增非农就业人口16.1万，2018年平均每月新增非农就业数据为22.3万。整体而言，就业市场继续保持健康。 薪资也令人失望，当月平均时薪月率保持不变，年率仅增长2.9%，为自2018年7月以来的最低增幅。 金融博客Zerohedge表示，与近期趋势截然相反的是，平均每小时工资月率严重低于预期，与8月份持平，低于0.2%的增长预期；平均小时工资年率增长2.9%，远低于8月分以及本次预期3.2%的增速。 “这份报告有一点点负面的倾向。报告中有很多潜在的警报，”道明证券全球策略主管Bart Melek表示。“低失业率可以归因于参与率没有增长。所以，就业的一个小变化可能会导致失业率的大幅下降。” AllianceBernstein资深美国分析师Eric Winograd表示：“今日的数据并未改变经济基本面，劳动力市场依然强劲，每月新增的就业岗位足以吸纳新增劳动力。但即便是在劳动力市场强劲的情况下，工资增长依然乏力，从而限制了劳动力市场紧张将显著推高通胀的风险。对经济来说最重要的问题是，在经济增长持续放缓的情况下，劳动力市场还能保持多久。” 市场定价美联储降息 周五的非农并没有扭转周内的市场情绪。在对经济衰退的担忧中，投资者更加笃定美联储本月会再度降息。 美国9月ISM非制造业PMI公布后，CME美联储观察工具显示市场押注10月降息的定价升至92.5% 有分析师指出，美国9月ISM非制造业PMI跌至三年新低，表明美国经济的最重要部门增长放缓，加剧了市场对美国经济衰退的担忧，此前公布的制造业PMI也反映出该行业开始萎缩。市场对此的反应是从股票流向避险债券，使债券收益率下滑，暗示市场对美联储在10月份增加货币刺激的预期提高。美联储可能会降息，甚至恢复购债。 美联储将于10月29日至30日召开会议，市场预计美联储将再次降息25个基点，不过在非农就业报告公布后降息的可能性降低。 北欧联合银行指出，虽然今天的就业报告未能就美联储10月降息与否提供明确信号，但是此前非常疲软的ISM制造业和非制造业数据，显然助长了鸽派论调。 据芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具(FedWatch)显示，目前市场预期美联储10月份降息的可能性为79.6%，12月份再次降息的可能性为44.7%。 金融博客Zerohedge则指出，除美元以外，股票、债券市场正在为美联储进一步降息进行定价。市场评论称，非农就业报告表现与美联储主席鲍威尔及其他委员所描述的就业增长“稳定”相悖。经济学家预计，鉴于贸易政策的不确定性，美联储年内至少再降息一次。 白宫贸易顾问纳瓦罗评论称，非农不应延后美联储降息，美元被高估了。美国经济顾问库德洛称未见经济衰退的迹象，表示美墨加协定（USMCA）的谈话仍在继续。 风险事件 上周的重要风险事件也牵动着市场的神经。 首当其冲的是贸易局势。美国贸易代表办公室(Office of The U.S. Trade Representative)的高级官员周三表示，继在世界贸易组织(WTO)取得胜利后，美国将对欧盟产品征收关税。关税将于10月18日生效。 这些官员说，美国计划对欧盟飞机征收10%的关税，对农产品和其他产品征收25%的关税。 早些时候，世贸组织授权特朗普政府对价值75亿美元的欧洲商品征收关税。美国曾就几个欧洲国家政府对飞机制造商空中客车(Airbus)的非法补贴提出申诉。 美国官员表示，欧盟“没有根据”对计划征收的关税进行报复。双方计划于10月14日举行贸易会谈。 周三WTO对“美国诉欧盟补贴空客案”做出终裁，允许美国10月18日起，每年对最高75亿美元的欧盟商品加征关税，以补偿空客非法补贴的行为。 美国高级贸易代表官员周三回应记者采访称，美国将对欧盟加征关税。 美媒CNN在报道中警醒称，WTO这起判决缘于2004年时欧盟机构声称波音公司从美国联邦和州政府中获得190亿美元的不公平补贴，而美国政府同年也发起了对空客非法补贴的申诉。 欧盟贸易长官Cecilia Malmstrom在声明中回应，如果美国决定强加对策，将迫使欧盟陷入不得不采取同样措施的局面。 目前特朗普政府已经初步提议对欧盟输美价值250亿美元的商品，包括产于法国、德国、西班牙和英国所有空客原产地的国家，帕尔马干酪，红酒和肉，橄榄油，橄榄和意大利面在内，100%加征关税。 从美国贸易办公室周三晚些时间给出的清单显示： 10%关税加征于法国、德国、西班牙和英国所有空客商品； 25%关税加征于单麦芽爱尔兰威士忌和苏格兰威士忌，以及英产各类服装和毛毯； 25%关税加征于德国产咖啡，和明确的工具和器械； 25%关税加征于德国，西班牙和英产各类奶酪，橄榄油和冻肉； 25%关税加征于欧盟数个成员国的猪肉食品，黄油和酸奶。 前白宫经济官员Rod Hunter对此警告，鉴于欧美双方尚在今年5月以来的停火期期间，11月中旬将是停火期截止日，但彼此在贸易磋商上暂无进展，WTO此项判决给到了美国先发制人之机，尚不清晰美国是否确实想要与欧盟达成协议，还是此举只为公平的关税补偿，博弈的影响力恐大于仅对欧洲出口和美国消费者的影响。 美国宣布关税后，全球股市跌至近四周低点，主要指标国债收益率下滑，反映出对全球经济成长的担忧。 英国脱欧方面，目前也传出最新消息。据英国泰晤士报报道，欧盟已准备好绕过英首相约翰逊，以批准英国推迟脱欧期限。 报道称，欧盟准备把英国脱欧最后期限从10月31日延期，尽管首相鲍里斯·约翰逊没有提出这一要求。报道尚未透露消息来源。如果约翰逊未能成功在下议院通过新的脱欧协议，欧盟领导人准备好在本月最后一周举行紧急会议。 周三英国首相鲍里斯·约翰逊向欧盟提交了他的最后一份脱欧提案，约翰逊在致欧盟委员会主席容克的信中阐明了其脱欧提案的原则，称希望该计划可以成为“快速谈判”的基础。但欧盟消息人士暗示，如果拟议中的协议像报道的那样，欧盟将予以拒绝。 此外，英国首相办公室宣布，政府计划议会从10月8日晚上起休会，女王演讲将在10月14日举行，届时议会将复会。 本周市场展望 本周市场将继续关注经济数据是否会为全球经济的放缓再添新证。多国将公布贸易帐和经常帐，揭示贸易紧张环境所带来的影响。 凯投宏观(Capital Economics)首席大宗商品经济学家Caroline Bain周五(10月4日)表示。“市场将寻找对经济增长表示担忧的迹象。我们当然认为美联储有可能在10月份降息。” 周二将公布美国PPI。周四美国将公布另一项重要通胀数据——CPI。美联储主席鲍威尔在周三的讲话以及周四美联储FOMC公布的9月政策会议纪要将尤其受到瞩目，市场或将随之调整对美联储本月底政策决议的预期。 分析师对Kitco News表示，随着美国就业数据的出炉，市场将把注意力转向FOMC会议记录，特别是寻求美联储前瞻性措辞的任何改变。 道明证券全球策略主管Bart Melek表示：“市场应该关注生产价格指数、FOMC会议记录和CPI，(CPI)让我们知道通胀的状况，而美联储的主要职责只是维持物价稳定。” 本周重要经济数据和事件 周一（10月7日） 中国9月财新服务业采购经理人指数 德国8月季调后制造业订单 英国9月Halifax季调后房价指数 欧元区10月Sentix投资者信心指数 央行动态：堪萨斯城联储主席乔治在全美商业经济协会第61届年会上就“堪萨斯城联储的观点”发表讲话 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利参加有关该行在印度的工作及其印度国家发展中心的非正式讨论 假日预告：中国香港重阳节假期休市 中国国庆节假期休市 周二（10月8日） 日本8月所有家庭支出 日本8月经常帐 日本8月贸易帐/财务省 德国8月季调后工业产出 法国8月经常帐 法国8月贸易帐 美国9月生产者物价指数 央行动态：英国央行行长卡尼就气候变化发表讲话 英国央行货币政策委员会委员滕雷罗发表讲话 周三（10月9日） 中国9月末M2货币供应 中国9月社会融资规模 中国9月新增人民币贷款 美国上周API原油库存变化(万桶)(至1004) 美国8月批发库存 美国8月批发销售 美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至1004) 财经事件：美国EIA公布月度短期能源展望报告 央行动态：芝加哥联储主席埃文斯发表讲话 美联储主席鲍威尔发表演讲，题为“美联储的观点” 英国央行公布金融政策概要，以及央行金融政策委员会会议纪要 美联储主席鲍威尔联合主持与当地商界和社区领袖的“美联储倾听”圆桌会议，讨论就业市场状况、当地银行业、社区发展的挑战以及其他话题 周四（10月10日） 日本9月国内企业商品物价指数 德国8月季调后贸易帐 英国8月工业产出 英国8月商品贸易帐 美国9月未季调核心消费者物价指数 美国上周季调后初请失业金人数(千人)(至1005) 财经事件：欧佩克公布月度原油市场报告 央行动态：美联储FOMC公布9月政策会议纪要 周五（10月11日） 德国9月调和消费者物价指数 加拿大9月季调后失业率 美国10月密歇根大学消费者信心指数初值 财经事件：IEA公布月度原油市场报告 央行动态：在美国召开为期三天的世界银行年度会议，至13日 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在雅虎金融2019年所有市场峰会上，参与有关美联储、经济和市场的讨论 克利夫兰联储主席梅斯特参加约翰卡罗尔大学的一个讨论活动 欧洲央行副行长金多斯在西班牙央行主办的一场活动上发表讲话 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利参加美国智库外交关系协会举办的谈话会 来源：FX168

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