【金融旗舰】:美联储能“扭转”什么？

	【金融旗舰】:美联储能“扭转”什么？ 　　 　　市场广泛预期美联储公开市场委员会(FOMC)将发出“扭转操作”信号，重组债券结构，购入长期债券，使利率维持在低水平，而不是直接购买大量国债或者出台第三轮量化宽松(QE3)。 　　 　　扭转操作(OperationTwist)，始于1961年，当时的目的在于平滑收益率曲线，以促进资本流入和强化美元地位。美联储在上世纪60年代的那次"扭转"政策的操作效果并不理想。抛短买长，实际上就是企图压低长短期国债收益率之差，在理论上，QE政策也可以达到这一目的。然而，QE1和QE2政策实行时，美国的长、短国债收益率之差不降反升，与格林斯潘时代的美国长短期国债收益率倒挂之"谜"（格林斯潘语）类似。2009年3月，美联储开始大量购买国债，主要是较长时期的国债，但是美国的10年期与6个月期国债收益率之差在短暂下跌后再次走向上升趋势；2年期与6月期国债收益率之差当时根本就没有下降，后来曾短暂下降过，但是趋势还是上升的。10年期国债收益率与2年期国债收益率之差的走势与前二者类似。去年11月美国实行QE2，与QE1的结局也与之类似。 　　 　　因美联储货币政策会议未兑现QE3预期，只推出了“卖短债买长债”的“扭转操作”，削减美债平均久期。该操作在缩短长短期债券收益率上有部分成效，但由于短期未见显著效果，最终没有持续进行。不过该操作随后又被单独测试效果，并发现较原有预期更为有效。鉴于这样的重新评估结果，该操作被各国央行视为量化宽松的可替代操作选项。再加上美元全线上涨，国际黄金价格周三(9月21日)再度跌破1800美元/盎司关口。今日关注亚欧股市走势。 　　 　　之所以美联储不再直接使用通常QE3而可能推"扭转"政策，想来有以下几个考虑，第一是QE政策长期效果不佳，如果再推副作用太大，会直接造成美联储资产负债表膨胀；第二，国内外反对QE政策的声浪太大，美国有人甚至建议说，如果伯南克再推QE3，就要以"叛国罪"指控他。因此，施以另类的扭转政策，可能起到QE一样的效果，但承担的风险要小一些。 　　 　　美联储货币政策委员会宣布，将在2012年6月前增持4,000亿美元长期国债，此举旨在推低融资成本并刺激支出和投资。美联储宣布的举措基本符合市场普遍预期。 　　 　　周四亚市早盘，亚太股市受隔夜美股下跌影响全面下跌，其中澳洲股指跌破4000点关口，商品类股票领跌。受避险情绪影响，主要非美货币继续承压下跌。